美韓共四次觸發熔斷 次日反彈概率較大
熔斷機制上線首日，經驗尚淺的A股兩度觸發熔斷機制，提前停止瞭交易。
以史為鑒，方可知興替。比如，美國市場1987年發生股災後引入瞭指數熔斷機制，後續調整過熔斷閾值、暫停交易的時間；2010年發生“閃電崩盤”後引入個股熔斷機制。韓國市場在保留已有漲跌幅制度的情況下，在1997年發生金融危機後，先後引入指數熔斷機制和個股熔斷機制；由於觸發次數較多，於2015年修訂瞭指數熔斷機制、漲跌幅限制。
目前，美國和韓國都是實行三級熔斷機制，隻對下跌實行熔斷。作為非常規的制止股價異常波動的手段，從境外成熟市場看，熔斷機制的使用次數並不高。《每日經濟新聞》記者註意到，美國從實施至今熔斷機制僅觸發過一次，韓國隻觸發過三次。
美熔斷機制實施至今僅觸發一次
以美國為例，在1987年股災後，紐交所於1988年實行瞭掛鉤道瓊斯指數的兩級熔斷門檻：當道指下跌250點時，暫停交易1小時。當道指下跌400點時，暫停交易2小時。受2010年5月美國股市“閃電崩盤”未能觸發熔斷機制的影響，美國證監會與2012年把基準指數修改為標普500，修改熔斷機制為三級，熔斷門檻分別為7%、13%和20%，一旦觸發7%和13%時，則交易暫停15分鐘。當觸發20%時，則直接休市。
美國從1988年實行熔斷機制至今，隻有1997年10月27日實行過一次熔斷。當日，道瓊斯指數暴跌554.26點，日跌幅達7.2%，以7161.15點收盤，日跌點數創歷史之最。但次日道指收盤強勁反彈4.71%。之後三個交易日表現分別為，+0.11%、-1.67%、+0.82%。
在實行熔斷機制的第二天，道指日內振幅有所上升，顯示出一定的波動率溢出效應，但在第三和第四個交易日，日內振幅都大幅下降，從美股僅有的一次觸發熔斷的經驗看，反映出該機制對於降低美股短期波動率存在正面作用。
韓三次熔斷股指當日跌幅均逾7%
韓國股市同樣實行三級熔斷機制，熔斷門檻分別為8%、15%和20%，當觸發8%和15%紅線時，暫停交易20分鐘；觸發20%時，則直接休市。
相比美國，韓國股市在熔斷機制方面的經驗值更高。據記者梳理，韓國股市歷史上共計3次觸發熔斷機制，分別出現在2000年4月17日、2000年9月18日和2001年9月12日。
依次來看，2000年4月17日韓國股市歷史上首度觸發熔斷機制，當日韓國綜合指數暴跌93.17點，跌幅達11.63%，創下截至當時韓國歷史上最大單日跌幅，但次日，股指隨即以反彈5.59%報收，隨後三個交易日股指表現分別為：+ 1.04%、+0.82%、+0.78%。
5個月後，韓國股市又一次觸發熔斷機制，這一次熔斷出現在2000年9月18日，韓國綜指大跌8.06%，相比第一次熔斷跌幅有所收窄，但次日，韓綜指又續跌1.11%，直到第三日才大幅反彈6.11%，隨後三個交易日表現分別：1.66%、-7.17%、+5.67%。
2001年9月12日，是韓國股市歷史上第三次熔斷，也是迄今為止最後一次。當天股指暴跌12.02%，次日旋即反彈4.97%，隨後三個交易日表現分別為：3.4%、-2.81%、+3.45%。
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通過美韓股市的歷史經驗可以發現，實行熔斷機制當日及隨後三個交易日的股指存在比較明顯的過度反應，直到兩三個交易日後，市場情緒才恢復正常。此外，觸發熔斷機制的次一交易日，股指出現反彈概率較大。
通過長期考察海外股市熔斷機制，平安證券得出瞭一些經驗和結論。
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平安證券以實行熔斷機制當日作為基點，考察瞭前後一年的股指變化。以美韓經驗為例，在實行熔斷機制之後的1~3個月內，股指都略有反彈，但是在6個月以上的時間窗口來看，股指無明顯規律。
平安證券分析指出，整體而言，熔斷機制對於股票市場流動性的影響較小，能夠降低股市的長期波動率。
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新聞來源http://finance.qq.com/a/20160105/010599.htm
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